Desde diciembre de 2023, mes en el que asumió Javier Milei la presidencia, el stock de deuda bruta medido en dólares aumentó de 370.664 millones a 466.686 millones. Se trata de un aumento de 96.022 millones de dólares, según datos oficiales. Cifra que duplica el monto de deuda contraída durante el gobierno de Mauricio Macri con el Fondo Monetario Internacional (FMI).
Dentro de este aumento del stock del primer año de Milei, se puede ver que la deuda en pesos se duplicó. Pasó de 141.000 millones en diciembre de 2023 a 210.183 millones en diciembre de 2024 (medida en dólares pero en instrumentos en pesos).
Si bien el Gobierno tuvo como consigna la no emisión de pesos, en su primer año de mandato la base monetaria llegó a 27,2 billones. Se disparó un 4,2% en diciembre y creció 209% a lo largo del 2024. El promedio anual durante los cuatro años del gobierno de Alberto Fernández fue de 50% y 34% en el de Mauricio Macri, según estimó el economista Roberto Cachanosky.
Liquidez ajustada
Este miércoles el ministerio de Economía realizó la segunda licitación en pesos de este año. Se trató de vencimientos que sumaban 8,8 billones de pesos.
Se adjudicaron 6,6 billones; lo que implicó “una renovación del 75 %”, indicó Pablo Quirno, secretario de Finanzas.
Lo que ocurre, señaló Juan Manuel Fanco, del grupo SBS, es que la liquidez viene “ajustada” y “posiblemente algunos no renovaron para hacerse de pesos”. Además destacó a Ámbito Financiero que las LEFI privadas (en poder de los bancos) “vienen cayendo y los pases activos, subiendo”.
En la colocación de este miércoles se colocó un bono a tasa fija (Boncap) a enero de 2027. Este instrumento es el que más dinero captó: 43 billones de pesos cuya tasa efectiva (TEM) mensual fue del 2,05%.
El resto fue para Lecap (letra capitalizable a tasa fija) a marzo de 2025 a una TEM del 2,4%; y a abril de 2025 a una TEM del 2,26%; y en un Boncer (indexado a la inflación) a marzo de 2027 con una tasa interna de retorno efectiva anual del 7,66%.
Patear hacia delante
El viernes pasado, el Gobierno logró que acepten un 64% de vencimientos entre mayo y noviembre de 2025. En realidad, la secretaría de Finanzas buscaba renovar vencimientos por 23 billones de pesos y logró 14 billones. Y estiró la vida promedio de los vencimientos desde 0,54 a 1,51 años.
Para Quirno, esta estrategia financiera está “centrada en la extensión del perfil de vencimientos a tasas descendentes es un pilar de ancla monetaria requerida para sostener el proceso de desinflación”.
Deuda pagada
El pasado 9 de enero el Gobierno pagó, a través del Tesoro, 4.360 millones de dólares entre vencimientos de capital e intereses de Globales (títulos emitidos bajo ley extranjera) y Bonares (bajo ley argentina).
Fue el primer pago de la reestructuración impulsada por el entonces ministro de Economía Martín Guzmán, durante el gobierno de Alberto Fernández.
“Dicen que lo prometido es deuda…en este caso, pagada”, celebró Quirno en su red social X.
El próximo 1 de febrero hay otro vencimiento de deuda para pagar de 650 millones de dólares con el Fondo Monetario Internacional (FMI).
Este año Argentina tendrá que pagar 16.758 millones de dólares en deuda. De ese monto, 2.784 millones son al FMI, 3.790 a otros organismos multilaterales de crédito y 8.892 millones a tenedores de bonos soberanos.
Como se puede ver en el gráfico elaborado por PPI, en 2026 se esperan pagos por 17.857 millones y en 2027, 22.325.
Esa es la situación crítica que el gobierno afronta en espera de un nuevo acuerdo con el FMI.
El FMI halaga
Hace diez días desde Washington, Kristalina Georgieva, directora del FMI, dijo: “La Argentina está superando los avances en la reducción de la inflación, algo que es tan importante para la gente” y agregó que “nos gustaría trabajar con rapidez en un nuevo programa y llevarlo a nuestro board”.
En notas periodísticas circularon versiones de posibles acuerdos y nuevos préstamos Argentina. Pero el propio ministro de Economía, salió esta semana a desmentir.
“Nada de lo que se está diciendo sobre el acuerdo con el Fondo es correcto. Difícil errarle en todo, pero lo están logrando!”, señaló Luis Caputo en su red X.
Por lo pronto, instituciones financieras de Wall Street como Morgan Stanley y Bank of America (BofA) indicaron en estos días que Argentina estaría encaminada hacia un nuevo acuerdo con el organismo en 2025.
El pacto podría incluir un desembolso inicial de entre 5.000 y 10.000 millones de dólares, sujeto al cumplimiento de metas fiscales y reformas en la política cambiaria.
En cuanto al tipo de cambio, indicaron estas instituciones, se espera que el esquema actual evolucione hacia un sistema de “flotación sucia”, con una unificación del dólar en torno a los 1.400 pesos para diciembre de 2025.
Equilibrio fiscal: “Un dibujo”
“El déficit fiscal y financiero es descomunal, es récord histórico. La emisión monetaria que Milei se jacta de que no hay emisión monetaria, se triplicó en un año”, señaló esta semana Carlos Maslatón, abogado y militante del liberalismo.
En cuanto al equilibrio fiscal que sostiene el gobierno, Maslatón dijo que es “un dibujo”. “Cómo vas a declarar equilibrio fiscal cuando estás permanentemente emitiendo deuda. Cuando según las cifras oficiales del Estado argentino la deuda el año pasado subió 93.000 millones de dólares y cuando saquen la cuenta pueden llegar a ser 140.000, 150.000 millones. Este es el incremento de la deuda. Entonces vos decís yo recaudo esto y gasto esto, mirá como te dibujo el equilibrio”, concluyó.
